朝阳公开课 25

全球资产配置投资机会解析

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 本期导读

11月11日,第25期朝阳公开课,肯阳资本中国区总裁李向辉将作为主讲嘉宾出席,基于肯阳资本二十余年全球市场投资经验,分享人民币贬值背景下,国内投资者进行全球投资的解决方案和配置思路。
 
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李向辉   肯阳资本(Canyon Partners)中国区总裁

嘉宾简介:美国沃顿商学院工商管理硕士(MBA)学位,并完成哈佛商学院高级管理进修课程。拥有特许金融分析师(CFA)、特许另类投资分析师(CAIA)和金融风险管理师(FRM)资格,负责领导肯阳在中国大陆的所有业务。

 
朝阳财富网提示:嘉宾言论仅代表其个人意见,不构成投资建议

人民币贬值之路,看来未必能在短期内告一段落。于国内投资者而言,增配海外资产似乎是现阶段的当务之急。在购汇限额并未放开迹象的情况下,资金出海之路注定曲折。而随着近期美国大选的尘埃落定,国际政治经济格局正面临着大变局,海外资产配置更加需要专业的指引和建议。

作为官方牵头的境内投资者参与海外投资渠道,QDLP和QDIE业务被提出已有数年,但由于种种原因,相关业务仅由极少数具有丰富海外投资经验的专业机构有机会参与。

2013年,六家对冲基金获得首批QDLP试点资格,无一不是具有丰富海外投资经验的国际大型对冲基金,肯阳资本(Canyon Partners) 正是其中之一。

11月11日,第25期朝阳公开课,肯阳资本中国区总裁李向辉将作为主讲嘉宾出席,基于肯阳资本二十余年全球市场投资经验,分享人民币贬值背景下,国内投资者进行全球投资的解决方案和配置思路。

特朗普上台 搅动全球政经格局

11月以来最大的“黑天鹅”事件,无疑就是美国大选的结果,在特朗普上台以后,全球经济形势正面临众多的不确定性。

李向辉首先从宏观层面分析了当前全球经济,他指出,“低增长”和“低通胀”是目前全球经济新常态,宏观政策相对竞争处于较为宽松的状态。而在这一背景下,全球各主要经济体正在出现格局的分化。

欧洲受脱欧、福利问题、难民等影响,复苏缓慢;日本受到衰退压力,处于量化宽松的环境下;新兴市场增速疲软,复苏面临挑战,同时还受到货币贬值的压力。

相比较起来,实际上当前的美国正处于相对稳定的复苏态势之下,逐渐凸显了其避风港的作用,而特朗普的当选是否会改变这一状况,值得关注。

李向辉从四个方面梳理了特朗普可能付诸实施的经济政策:

首先是财政政策方面,特朗普一直主张减税和大规模的基础设施建设,“如果将公司税从33%降到15%,预估的减税幅度是4.4万亿美元”,而基础设施的建设将大幅度拉动投资,增加赤字,增加通货膨胀率;

在货币政策方面,共和党具有偏鹰派的传统,后续将如何抉择,是否会调整耶伦的美联储主席职务,是否会如此前市场普遍预期的那样进行加息,都具极大的不可预测性;

在监管政策方面,鉴于过往经验,共和党一贯坚持小政府,减少监管的方向;

而在贸易方面,李向辉认为一定会有较大的动作,“共和党的传统是支持全球化,促进自由贸易”,但必须注意到,特朗普一直以来都以“反全球化”的形象示人,也是靠这反全球化上的台,他的竞选口号是策略还是真实想法,还需要时间来验证。

美联储加息与否 尤未可知

无论特朗普如何施政,对于金融行业和投资者来说,影响最为直接,也是最为关注的事情,无疑就是后市美联储加息与否了。目前的权威观点对于12月美联储是否会加息,正反双方观点鲜明:

认为会加息的人的依据是,美国良好的经济增长趋势支持采取加息的举措,更重要的是,特朗普一直抨击的低利率对美国来说是一个巨大的问题;

而反方观点则认为,金融市场的剧烈动荡会家具美联储对全球经济发展的担忧,若12月加息,全球资金将进一步涌向美元资产,会导致各国资本流出压力骤增与经济增长放缓,反而对美国经济增长造成不良影响。

权威的观点是,美联储12月加息的几率已下滑到50%以下,“但是权威的观点真的可信吗?”无论是从已经产生结果的英国脱欧公投、或是美国大选来看,未来还未可知。

但必须注意到目前宏观背景的脆弱,技术创新在其中作为破坏性力量存在,正在多个行业的新旧商业模式之间创造冲突,比如:没有出租车的世界最大“出租车公司”Uber;没有房地产的世界最大“酒店公司”之一Airbnb;没有库存的世界最有价值“零售商”之一阿里巴巴……

海外投资 未来会有更多机会

再将目光转回中国,近期以来的人民币贬值趋势迫使国人正经历着资产配置的需求。

肯阳资本具有二十余年全球资产管理经验,李向辉特别分享了他对于资产配置意义的理解。他认为,从方法上来说,就是将资产配置与具有不同风险和回报驱动的资产。基本的原则包括了:优化投资组合;资产类别多元化;地域的多元化;币种的多元化。

“择时格外重要”,选择未来会变的更好的资产,然后对其做配置就是资产配置的基本逻辑。

进行海外资产配置是非常不错的选择,但是至于应该配多少?李向辉的观点是:根据每个人的风险偏好、愿意承受多大的风险来决定,“我认为,你配一个自己晚上能睡得好觉的比例就好”,在自己风险承受能力范围之内,享受最大化的收益,就是资产配置的意义所在。

“不要为了投资而投资,而应该是为了享受生活而投资”。

中国目前局面财富总值约140万亿人民币,可用于金融投资的资金规模约为30万亿人民币,且这一数字正在以每年10%以上的增速上涨。与之相对应的,国际化的全球资产配置需求也在显著增加。

目前国内居民投资海外市场的渠道相对还不是非常通畅,李向辉特别介绍了QDLP(Qualified Domestic Limited Partner)这种创新性金融工具。

作为国内监管部门所做的金融创新尝试,QDLP产品具有与中国股票、房地产和信托产品等资产类别不同的风险和回报驱动。对于国内的投资者来说,可以在资产配置中实现优化投资组合、地域多元化、资产类别多元化和币种多元化。

“将来会是一个开放性市场,国内资本监管是需要的,同时合法的正规途径一定是会开放的,最好的治水方式是疏通,不是堵”,对于国内投资者来说,海外市场投资,全球化配置未来会有更多机会。